Očekuje se da će indijska tržišta dionica ojačati ako Narendra Modi osvoji treću izbornu pobjedu ove godine, iako se ulagači sve više boje da su dobici indeksa zasnovani na nategnutim procjenama.
Zavidna gospodarska izvedba zemlje, koja je poduprla snažne korporativne prihode, i politička stabilnost pod premijerom potiču, a MMF predviđa da će Indija ove i sljedeće godine rasti za 6,5 posto.
Indeks BSE Sensex dosegao je rekordnu razinu ovog mjeseca, porastao je svake godine od 2016., dok je ukupna vrijednost njegovog tržišta dionica sada . Neki analitičari ne vide razlog zašto se godine tržišnih dobitaka ne bi nastavile.
“Indija ima najbolje dugoročne izglede za rast u regiji, korporativni sektor pokazao je sposobnost prevođenja snažnog gospodarskog rasta u zarade i prinose na burzi”, rekao je Sunil Koul, azijsko-pacifički dionički strateg u Goldman Sachsu.
Ali nakon godina dobitaka, neki analitičari postaju oprezni u pogledu visokih procjena. Među tvrtkama s velikom tržišnom kapitalizacijom, poplava novog novca podiže cijene dionica tvrtki s vrlo niskim free-floatom. U međuvremenu, regulatori ograničavaju trgovanje manjim dionicama, a neki povlače paralele s američkom pomamom za dionicama memea 2021. godine.
Za sada malo tko vidi oblake na horizontu. Očekuje se da će Modi, najpopularniji čelnik Indije u posljednjih nekoliko desetljeća, učvrstiti treći mandat na vlasti nakon nacionalnih izbora koji se održavaju između travnja i lipnja.
Mnogi ulagači pozdravili su izglede za političku stabilnost za koju vjeruju da donosi još jedan Modijev mandat. Politička opozicija je u rasulu. Indijski nacionalni kongres, najveći blok koji se natječe s Modijevom vladajućom strankom Bharatiya Janata, požalio se da nije mogao voditi kampanju nakon što su njegovi bankovni računi zamrznuti ovog mjeseca, dok je drugi istaknuti čelnik bio .
Modijeva vlada uvodi ulaganja u proizvodnju jer tvrtke žele otići izvan Kine, dok se indijska fizička i digitalna infrastruktura također poboljšala. New Delhi je također imao koristi od kontinuiranog uvoza jeftine ruske sirove nafte bez sankcija zahvaljujući udvaranju zapadnim vladama.
Indeks MSCI India napredovao je 141 posto u godinama otkako je Modi izabran za premijera 2014., zasjenjujući uspon od 9,4 posto indeksa MSCI Emerging Market u istom razdoblju. Većina dobitaka ostvarena je u godinama nakon što je pandemija koronavirusa pogodila financijska tržišta. Goldman očekuje 15-postotnu godišnju stopu rasta indijskih zarada do 2025. koja bi “trebala potaknuti tržišta na više”.
Analitičari kažu da će vjerojatno biti daljnjeg priljeva novca na indijsko tržište dionica iz domaćih mirovinskih fondova i inozemnih ulagača.
Aditya Suresh, voditelj indijskog istraživanja kapitala u Macquarie Capitalu, istaknuo je da se ukupno članstvo u indijskim mirovinskim fondovima povećalo gotovo 10 puta u posljednjih pet godina.
“Iako je treći mandat za sadašnju vladu već uračunat u očekivanja, nakon formalnog rezultata očekujemo povećanje priljeva stranih institucionalnih ulagača”, rekao je.
No usprkos svom uzbuđenju zbog dugoročnih gospodarskih rezultata Indije, ulagači postaju sve nervozniji oko toga je li rast burze održiv.
MSCI India trguje s terminskim višestrukim odnosom cijene i zarade za 2024. od 23 puta, u usporedbi s 12,5 puta za širi indeks tržišta u nastajanju.
Ranije ovog mjeseca investicijska banka Jefferies održala je svoj godišnji Azijski forum u Hong Kongu. Nakon razgovora sa stranim portfeljnim ulagačima, njihovi analitičari napisali su da se mnogi upravitelji fondova “i dalje bore” s tržištem na “visokim multiplima”.
Kamil Dimmich, partner u londonskom North of South Capitalu, rekao je da njegov fond za tržišta u razvoju nije držao indijske dionice oko dvije godine nakon “ludog skoka” nakon pandemije koronavirusa.
Indija “nije tako likvidna kao što bi se moglo pomisliti za tako veliku zemlju. . . free-float je prilično ograničen zato što imate te promotore”, rekao je, misleći na osnivače i obitelji indijskih kontrolnih dionica.
“Dakle, kada dobijete velike, velike inozemne i domaće maloprodajne priljeve, to može pokrenuti tržište i naravno to je rezultiralo ovom vrlo visokom razinom premije”, dodao je.
Indijski regulator tržišta također je uskočio kako bi smirio užarenu aktivnost u manjim dionicama, nakon što su i S&P BSE indeksi malih i srednjih kapitalizacija porasli 60 posto u prošloj godini.
Indijski odbor za vrijednosne papire i burzu je krajem veljače zatražio od indijskih uzajamnih fondova da pronađu načine za usporavanje protoka sredstava u manje dionice i zaštitu ulagača od vala otkupa, što je izazvalo rasprodaju i zabrinutost zbog pada tržišta.
“Najbolja usporedba bile bi meme dionice i GameStop. . . to je samo ludnica za kupnjom u maloprodaji,” rekao je Dimmich, koji je dodao da bi svako dublje razočaranje u ružičastu gospodarsku sliku Indije ili nepovoljan izborni rezultat za Modija mogao rezultirati širim i dugotrajnijim tržišnim lošim rezultatima.
“Nema stvarnih argumenata vrednovanja koji bi potaknuli tržište”, rekao je. “Mora biti vođen rastom, rastom, puno rasta i to je uvijek pomalo zastrašujuće kada je vaš osnovni slučaj slučaj plavog neba.”
Smanjenje je počelo hladiti entuzijazam na manjem dijelu tržišta. S&P BSE indeks male kapitalizacije pao je 4,9 posto do danas.
Shrikant Chouhan, voditelj istraživanja kapitala u tvrtki Kotak Securities u Mumbaiju, rekao je da će se fokus ulagača sada “počinjati preusmjeravati na kompanije s velikim kapitalom”. Referentna vrijednost Nifty 50, koja pokriva najveće indijske dionice, mogla bi dosegnuti 25.000 – ili 13 posto više od sadašnjih razina – u sljedećih 12 do 18 mjeseci, rekao je, iako je porasla 235 posto u proteklom desetljeću.
Čak i ako Indiju pogode kratkoročni šokovi, nekoliko drugih tržišta nudi iste priče o višedesetljetnom strukturnom rastu, prema Siddharthu Mehti, osnivaču i glavnom direktoru za ulaganja u Bay Capitalu, fondu sa sjedištem u Londonu usredotočenom na indijske dionice.
“Brzina promjena, brzina toka može padati i mijenjati se, ali smjer kretanja prilično je očit”, rekao je. “Kao rezultat toga postoji premija za dolazak u Indiju i mislim da je premija po mom mišljenju opravdana, ne vidim da će se to suziti u skorije vrijeme.”
