Površinski dolje sada postoji napetost, koje nije bilo tijekom buma.
Mnoge od najbrže rastućih finskih tvrtki u jesen ostaju bez kapitala.
Vlasnici ove godine moraju skupiti više novca ili se tvrtka mora prodati. Nijedna opcija sada nije nužno jako dobra, jer su na stolu lošije ponude nego prije.
Neke trgovine mogu imati gorak okus o kojem ne želite govoriti naglas.
Ako osnivači i investitori u poslu dobiju recimo 50 ili 150 milijuna eura, nije li to dobra vijest?
Moglo bi se zamisliti da bi osnivači tvrtke u tom slučaju postali milijunaši.
Međutim, to nije nužno slučaj.
Tijekom razdoblja procvata, tvrtke su prikupile ogromne investicijske posude na visokoj razini vrednovanja, tj s vrednovanjem. Visoka očekivanja rasta učitana su u vrijednost dionica.
Nakon toga, razine vrednovanja rastućih tvrtki u tehnološkom sektoru drastično su pale. Ako tvrtka sada prikuplja novi novac, ali je njegova vrijednost definirana kao manja nego prije, radi se o tzv dolje okruglo.
Niti jedan poduzetnik ne želi novac na ugovor s lošim uvjetima.
“Ako se vrijednost tvrtke srušila na 40 milijuna eura, u najgorem slučaju sve bi otišlo investitorima.
Ptica & Bird odvjetničko društvo partner Kimmo Reina posljednjih je godina uključen u do polovicu finskih krugova financiranja u iznosu većem od deset milijuna eura svake godine. Ima sveobuhvatnu sliku pregovora koji se odvijaju u području rastućih poduzeća i njihove atmosfere.
Ove godine nisu najavljena velika sredstva.
Prema Reini, cilj mnogih tvrtki bio je prikupiti nova sredstva za rast još prošle godine. Pitanje je jesmo li spremni uzeti novac na nižoj razini vrednovanja. Stoga je i prodaja postala opcija.
“Investicijske banke sada koriste obje opcije jednu pored druge”, kaže Reina.
Startupi postoji kritična sitna slova u ugovorima o ulaganju tzv preferencija likvidacije.
To znači privilegiju u situaciji raspodjele sredstava. Uvjet je namijenjen zaštiti fonda koji ulaže u startup, tako da čak i dobije svoj povrat. U najgorem slučaju, međutim, to znači da novac od akvizicije ide ulagaču, a osnivačima ostaju samo mrvice.
U finskim poduzećima preferencija likvidacije obično jamči ulagaču jednostavan povrat ulaganja, čak i ako se vrijednost poduzeća smanjila od trenutka ulaganja. Dakle, ulagači prvo dobivaju svoje, tek nakon toga se ostatak novca dijeli ostalim dioničarima prema njihovim udjelima. Viši koeficijenti su mogući, ali rijetki u Finskoj – i smatraju se nepravednima.
Idemo malo kalkulirati s Kimmo Reinom.
Pretpostavimo da je tvrtka od investitora dobila 50 milijuna eura, a vrijednost je definirana na 100 milijuna eura. Nakon runde financiranja, njegova je vrijednost ukupno 150 milijuna eura.
Ako je, u primjeru, cijena akvizicije najmanje 150 milijuna, svi dioničari mogu podijeliti udio u dobiti koji odgovara njihovom udjelu u vlasništvu.
Ako kupoprodajna cijena ostane i na sto milijuna, investitori će prvo skinuti svoje. Dakle, investitori će prvo dobiti 50 milijuna. Čak i ako drugi dioničari posjeduju dvije trećine tvrtke, oni dobivaju samo polovicu dobiti.
“Niže cijene privlače potencijalne kupce, pa bi potražnje bilo.
Ako se vrijednost tvrtke srušila na 40 milijuna eura, u najgorem slučaju sve bi otišlo investitorima.
U praksi, u takvom slučaju, posao neće biti sklopljen osim ako investitori, drugi dioničari i osnivači ne mogu pregovarati o kompromisu.
“Ovo su teški razgovori uprave i investitora. Sada se koriste u nekoliko tvrtki”, kaže Reina.
Koliko novca su investitori spremni odreći?
„Investitori nikad ne tumače ugovore do posljednjeg detalja“, partner tvrtke rizičnog kapitala Inventure Sami Lampinen uvjeriti.
Dakle, ima prostora za pregovore i poštenje.
Također u Finskoj možda postoje tvrtke koje su prikupile desetke milijuna eura financiranja, ali čija je trenutna vrijednost niža od iznosa prikupljenih sredstava.
Niže cijene privlače potencijalne kupce, pa bi potražnje bilo.
Prema Lampinenu, ni na ovom tržištu nisu sve trgovine loše, ali su čak zabilježeni i dobri prinosi posljednjih mjeseci.
Svi znakovi ukazuju na to da se ove godine događa nešto veće.
No jesu li to u konačnici akvizicije ili financijske vijesti?
Na takvom je tržištu raspoloženje očekivanja i pregovori se mogu sporo odvijati.
Nitko ne želi prihvatiti loše uvjete dok ne postoji druga opcija.
