Ostanite informirani uz besplatna ažuriranja
Jednostavno se prijavite na Tržišta kapitala myFT sažetak — isporučuje se izravno u vašu pristiglu poštu.
Pomno praćeno mjerilo raspoloženja na burzi doseglo je najekstremniju razinu od 2008., jer se trgovci opcijama sve više usredotočuju na osvajanje daljnjih dobitaka u rastućim indeksima umjesto da brinu o potencijalnoj rasprodaji.
Skoro 25-postotni rast referentnog indeksa S&P 500 na Wall Streetu od početka studenog krivo je zavarao trgovce koji su očekivali da će visoke kamatne stope izazvati recesiju.
Mnogi sada grabe opcije vezane uz S&P koje profitiraju ako tržište nastavi rasti. U isto vrijeme, snaga oporavka, koji je došao usprkos inflaciji višoj od prognozirane u siječnju i veljači, znači da su se ulagači u velikoj mjeri odlučili protiv opcija kupnje koje ih štite od padova tržišta.
Opcije su vrsta izvedenice koja daje pravo, ali ne i obvezu kupnje temeljne imovine po određenoj cijeni — call — ili prodaje imovine po unaprijed dogovorenoj cijeni — put.
Obično su callovi jeftiniji za kupnju od putova, što odražava tipičnu preferenciju investitora za kupnju dionica i zatim zaštitu svog portfelja putovima.
Međutim, kupovine koje štite od manje od 10-postotnog pada indeksa postale su toliko jeftine nakon snažnog rasta američkog tržišta da je dvomjesečni takozvani skew — mjera razlike između implicirane volatilnosti putova u odnosu na pozive — i za S&P i za tehnološki opterećeni Nasdaq Composite pao je na najniže razine u 16 godina, prema podacima Bloomberga koje je prikupio UBS. Implicitna volatilnost odražava tržišnu prognozu kretanja cijene vrijednosnog papira tijekom određenog vremenskog razdoblja.
“Bilo je mnogo straha od propuštanja, djelomično zato što je bio vrlo snažan porast, tako da je zaštita za mnoge ljude da osiguraju da su pokrili to povećanje”, rekao je Gerry Fowler, strateg za dionice i derivate u UBS.
“Nitko nije stvarno zabrinut zbog malih padova, tako da se nitko ne trudi kupiti putove”, dodao je.
Tako uzak cjenovni jaz između prodajnih i prodajnih cijena – “ravno iskrivljenje” u industrijskom žargonu – neuobičajeno je tijekom agresivnog tržišnog rasta, kada se investitori općenito osiguravaju od potencijalnih povlačenja.
“Normalno kada imate tržišta na vrhuncu svih vremena, ljudi se počnu pomalo brinuti i licitirati u odnosu na pozive”, rekao je Rocky Fishman, analitičar derivata u istraživačkoj grupi Asym 500. “Ali to nije uvijek slučaj – to sigurno nije bio slučaj oko dotcom balona.”
Drugi je rekao da cijene na tržištu opcija ove godine naglašavaju povjerenje ulagača da američko gospodarstvo ide prema takozvanom mekom slijetanju, a ne prema recesiji.
Ravni zaokret na vrhu tržišnog uspona “može govoriti o nervozi u vezi s procjenama, da ulagačima postaje neugodno. Ili bi to moglo biti jurnjava, znak da ulagači misle da će još nešto doći,” dodao je Fishman.
Ulagači su toliko raspoloženi da “strah od pada” sada nadmašuje “svaku smislenu zabrinutost zbog korekcije niže”, rekao je Charlie McElligott, direktor strategije unakrsne imovine u Nomuri, koji je u bilješci klijentima ovog tjedna napisao da tržišta “pjeni im se na ustima”.
Špekulativna imovina postala je sve popularnija kako se ulagači vraćaju apetitu za rizikom.
Rastuća potražnja za bikovskim opcijama vezanim uz američke meme dionice, uključujući brokera Robinhooda, prodavača automobila Carvanu i mjenjačnicu kriptovaluta Coinbase znači da implicirana volatilnost callova sada premašuje impliciranu volatilnost putova za sve tri vrijednosnice, prema Nomuri — što je inverzija uobičajenog odnosa. Isto vrijedi i za Nvidiju.
No, usprkos njihovoj vjeri u tekući porast, ulagači nisu u potpunosti odustali od osiguranja od pada.
“Ljudima je dobro s 5 do 10 posto [market] opada. Ono čime se štite su mnogo veći potezi, a to rade korištenjem opcija VIX bez novca,” rekao je Fowler, misleći na izvedenice koje bi se isplatile ako bi Wall Streetov “mjerač straha” skočio. nakon ekonomskog ili geopolitičkog događaja Black Swan.
