Besplatno otključajte Editor’s Digest
Roula Khalaf, urednica FT-a, bira svoje omiljene priče u ovom tjednom biltenu.
Izgrađeno za udobnost, a ne za brzinu dobar je slogan za anuitete — proizvod osiguranja koji umirovljenicima nudi stalan, dugoročan prihod.
Ali poslovanje u Ujedinjenom Kraljevstvu bilo je živahno: rastuće kamatne stope promijenile su razine financiranja u mirovinskim programima s definiranim naknadama i omogućile tvrtkama da razmotre oslobađanje od budućih obveza. Skupna prodaja anuiteta, kako se ti poslovi nazivaju, trebala bi porasti s oko 28 milijardi funti 2022. na 80 milijardi funti do 2027., kažu mirovinski konzultanti LCP — dobra vijest, pomislili biste, za osiguravajuća društva koja su specijalizirana za anuitete.
Doista, cjelogodišnja zarada Just Groupa premašila je očekivanja u petak. Dok rivali poput Legala & Generala ili privatnog PIC-a jure za multimilijarderskim poslovima, Just se fokusira na manje transakcije ispod 100 milijuna funti, s gotovo trećinom tržišta. Uzima tržišni udio, također, u poslovima do 1 milijarde funti. Potražnja za poslovima od strane poduzeća premašuje trenutne kapacitete, što sugerira da bi osiguravatelji trebali biti u snažnoj pregovaračkoj poziciji.
Ipak, dionice RH nisu dobile poticaj zajedno s tržištem otkupa. Cijena njegove dionice i ona većeg rivala L&G-a kretale su se u stranu više od godinu dana. Samo se trguje s popustom od 60 posto na knjigovodstvenu vrijednost. Njegovi konkurenti u sektoru životnog osiguranja bliže su paritetu.
Jedna od zabrinutosti ulagača je kapitalno gladna priroda poslovanja s velikim anuitetima. Regulatori zahtijevaju da se kapital izdvoji za svaku transakciju, čak i ako se kupnjom može povećati profit gotovo odmah. Iako se taj kapital s vremenom otpušta u račun dobiti i gubitka, ovaj proces prigušuje rast zarade od novih poslova, ističe RBC Capital Markets.
Drugo je pitanje jesu li sadašnji trendovi održivi. Druga polovica Just Groupa imala je neke snažne nove poslovne priljeve, s malim pritiskom na njezin kapital. Uspio je pronaći profitabilna ulaganja — često višedesetljetna, nelikvidna — za plaćanje anuitetskih jamstava danih DB shemama. Diverzificirao je svoja ulaganja od hipoteka za oslobađanje vlasničkog kapitala u širi raspon infrastrukturnih i nekretninskih projekata.
Pronalaženje dovoljno takvih moglo bi postati teže, pogotovo jer konkurencija i nadzor rastu. Royal London, još jedno životno osiguravajuće društvo iz Ujedinjenog Kraljevstva, priopćilo je u petak da će ozbiljno ući na tržište skupnih anuiteta. Bank of England također je upozorila grupe da strože upravljaju poslovima reosiguranja koje rade kako bi povećali svoj kapacitet za skupne transakcije anuiteta.
Niska procjena Just Grupe dijelom je odražavala neambiciozne ciljeve za povrat na kapital. Uspješno nadmašivanje novog cilja od preko 12 posto u petak dovelo je do rasta dionica od 13 posto. Ali stjecanje povjerenja tržišta zahtijevat će održivi rast zarade. Just Group će morati naporno raditi kako bi pronašao dovoljan povrat ulaganja koji bi odgovarao velikoj ponudi masovnih poslova u ponudi.
Lex je sažeta dnevna investicijska kolumna FT-a. Stručni pisci u četiri globalna financijska središta daju informirana, pravovremena mišljenja o kapitalnim trendovima i velikim poduzećima.
