Besplatno otključajte Editor’s Digest
Roula Khalaf, urednica FT-a, bira svoje omiljene priče u ovom tjednom biltenu.
Američki dolar nije plima koja podiže sve brodove. Jasno smo ranije u travnju, kao povišeni američki dolar, doveden do šestomjesečnog vrha u odnosu na košaricu drugih valuta ponovnim određivanjem cijena od , otkrili smo džepove od . Japanski jen i korejski won pali su na povijesno niske razine, a ostale valute, u rasponu od eura do renminbija, od tada su pale.
Ovo nije najviše što je dolar dosegnuo — dosegnuo je vrhunac u rujnu 2022., kada su iznenadni skok stope i ruski rat u Ukrajini potaknuli potražnju za dolarima. Ali za razliku od 2022., kada su ulagači pohrlili u dolar usred globalnog ciklusa pooštravanja, američko gospodarstvo sada je u suprotnosti s dezinflatornom globalnom pozadinom. Budući da se tržišta sada klade da će kamatne stope u SAD-u ostati visoke dok drugdje stope padnu, ulagači će odabrati dolar kako bi se uhvatili za bolje povrate i ubrzani američki rast. To prijeti stvaranjem većeg pritiska na vrijednost dolara, s rizicima za globalno gospodarstvo.
Prvo, snažan dolar mijenja trgovinske tokove, s potencijalom obnove globalne inflacije. Povećava kupovnu moć Amerike, dopuštajući američkim potrošačima i tvrtkama da zgrabe robu iz drugih gospodarstava. To bi moglo prenijeti inflaciju u zemlje koje su već počele obuzdavati rastuće cijene, budući da lokalni potrošači i tvrtke moraju plaćati više za robu skuplje u dolarima. Cijene roba također su se kretale u skladu s dolarom od 2020., prema Banki za međunarodna poravnanja.
Trgovinski pomaci mogu biti posebno destabilizirajući za SAD. Snažan dolar čini uvoz privlačnijim, dok je cijena izvoza izvan stranih tržišta. To bi moglo potkopati proizvodne poticaje predsjednika Joea Bidena i njegovu borbu s upornim trgovinskim deficitom SAD-a. To bi također moglo potkopati napore za smanjenje rizika opskrbnih lanaca iz Kine, što bi potencijalno moglo dovesti do novih carina i napetosti. Jači dolar u kombinaciji s kineskim gospodarstvom koje pada, moglo bi omogućiti kineskoj robi da preplavi tržište, posebno tamo gdje Kina već ima prednost u cijenama.
Rast dolara također bi mogao utjecati na financijski sustav, osobito zbog otplata s kojima se suočavaju gospodarstva u razvoju. Direktorica MMF-a Kristalina Georgieva upozorila je da bi visoke američke stope mogle uzrokovati niz neispunjavanja obveza – s potencijalom regionalnog ili globalnog prelijevanja.
Potencijalna rješenja su rijetka. Mnoge zemlje imaju velike rezerve i mogle bi rasprodati dolare. Ali ako kamatne stope u SAD-u nastave odstupati od uobičajenog, svaka intervencija bila bi trenutna i došla bi po cijenu likvidnosti. Iako bi SAD teoretski mogao poduzeti koordinirane pokušaje prodaje dolara, većina analitičara to smatra malo vjerojatnim. Neke zemlje bi mogle odlučiti povećati kamatne stope, kao što su učinile prošli tjedan, kako bi spriječile dolar, ali to prijeti usporavanjem gospodarskog rasta.
Dugoročna putanja dolara mogla bi se u konačnici svesti na predsjedničke izbore u studenom. Biden nije komentirao jaku američku valutu, iako je to učinila Janet Yellen na sastanku s japanskim i korejskim kolegama. Donald Trump je u međuvremenu nazvao rast dolara “katastrofom”. Neki od njegovih vjerojatnih izbora za ekonomske položaje, uključujući bivšeg trgovinskog predstavnika Roberta Lighthizera, predložili su drastične mjere za suočavanje s jakim dolarom i sve većim američkim dugom, uključujući devalvaciju dolara. Iako takve radnje mogu postići svoje neposredne ciljeve, one također mogu umanjiti globalno povjerenje — i stvoriti niz novih problema.
