Besplatno otključajte Editor’s Digest
Roula Khalaf, urednica FT-a, bira svoje omiljene priče u ovom tjednom biltenu.
Američke su dionice ove godine porasle u tandemu s dolarom, u prekidu s povijesnim trendovima koji su neke analitičare naveli na pitanje koliko dugo uspon može izdržati snagu američkog dolara.
Dolar je ove godine porastao 4,7 posto u odnosu na košaricu od šest usporedivih valuta, dok je u istom razdoblju Wall Streetov referentni indeks S&P 500 dodao 7 posto.
“Ako dolar nastavi rasti, dionice će imati problema”, rekao je Mislav Matejka, voditelj globalne strategije dionica u JPMorganu. “Povijesno gledano, dionice i dolar pokazivali su jaku obrnutu korelaciju.”
Prema stratezima, rast dolara — potaknut povećanjem stope Federalnih rezervi — bio je jedan od čimbenika koji su utjecali na dionice u 2022. Indeks dolara je te godine dobio 8 posto, dok je S&P 500 izgubio gotovo jednu petinu svoje vrijednosti, što je najveći godišnji pad od globalne financijske krize 2008.
Kada je dolar jak, inozemna prodaja američkih tvrtki pretvara se u manje dolara, nudeći manje profite i potencijalni udarac zaradama i procjenama.
Međutim, dionice su bile u stanju bolje “probaviti” rast američkog dolara ove godine jer “ritam jačanja dolara nije tako snažan kao 2022.”, rekao je Karim Chedid, voditelj investicijske strategije za iShares Emea u BlackRocku.
Također je primijetio da se čini da se većina glavnih središnjih banaka, uključujući Fed, kreće s ciklusa pooštravanja na ciklus popuštanja, za razliku od 2022., pri čemu bi svako smanjenje američkih stopa vjerojatno opteretilo dolar. “Na vrhuncu smo tečajnog ciklusa. Da, očekivanja su smanjena, ali još uvijek očekujemo početak ciklusa smanjenja stope.”
Dionice su nastavile rasti ove godine iako su trgovci brzo smanjili visoka očekivanja za smanjenje kamatnih stopa u SAD-u. Tržišta zamjena u potpunosti određuju cijene u samo jednom smanjenju kamatne stope za četvrtinu boda u SAD-u do kraja 2024.; na kraju 2023. očekivali su više od šest.
Doista, čini se da su se dionice i dolar, neuobičajeno, kretali kao odgovor na isti pokretač posljednjih mjeseci, prema Binkyju Chadhi, glavnom globalnom strategu u Deutsche Bank.
“Bolji rast u SAD-u znači bolje izglede za zarade i dionice u SAD-u [but] to također znači više stope u SAD-u – manje smanjenja kamatnih stopa – i jači dolar, budući da je rast drugdje bio slab,” rekao je Chadha.
Međutim, neki stratezi upozoravaju da rast dionica možda neće još dugo moći izdržati snagu dolara.
“Zarada je prilično pristojna – za sada – ali ako se ovakvo stanje nastavi, moglo bi postati malo teže”, rekao je Kevin Thozet, član investicijskog odbora francuskog upravitelja imovinom Carmignac.
Utjecaj se može osjetiti nejednako na cijelom tržištu. Glavne tehnološke dionice, koje su potaknule velik dio napretka S&P 500 tijekom prošle godine, mogle bi se pokazati otpornijima od nekih drugih kompanija na utjecaj jakog dolara na cijene robe i usluga američkih tvrtki u inozemstvu.
“Posjedovanje jače valute čini američku robu i usluge manje konkurentnim na međunarodnoj razini”, rekao je Jack Ablin, glavni direktor za ulaganja u Cresset Capitalu. “Nisam siguran da će jaka valuta spriječiti nekoga da kupi Nvidijin čip ili koristi Amazon [but] vjerojatno bismo vidjeli utjecaj u središnjem dijelu S&P 500.”
Rast dolara također bi mogao značiti da bi, nakon zaostajanja za dobicima Wall Streeta tijekom prošle godine, tržišta dionica u drugim regijama mogla početi sustizati.
“Mogli bismo se naći u razdoblju u kojem bi tržišta izvan SAD-a konačno mogla nadmašiti rezultate”, rekao je Andrew Cole, voditelj multi-aktive u Pictet Asset Managementu.
