Besplatno otključajte Editor’s Digest
Roula Khalaf, urednica FT-a, bira svoje omiljene priče u ovom tjednom biltenu.
Sektor nekretnina u Ujedinjenom Kraljevstvu ima ponosnu tradiciju da bude najtmurniji kutak europskog tržišta u svakom krahu. Ne ovaj put.
Global, pritisnut rastućim kamatama, nalazi se usred najgoreg pada od financijske krize. Popunjenost ureda i procjena naglo su opali, osobito u SAD-u. Europa ide bolje, čemu djelomično pomažu i popustljiviji zajmodavci. Ali Ujedinjeno Kraljevstvo nudi nadu za mekše prizemljenje – što je dokaz teško naučenih lekcija iz prošlosti.
Imovinske grupe iskoristile su eru slobodnog novca za rast financiran dugom koji je brzo postao neodrživ pri višim stopama. Nije slučajno da najveća previranja dolaze tamo gdje su posljednjih godina zabilježeni najveći ekscesi. U Njemačkoj, recimo, gdje je stanodavac Vonovia platio 18 milijardi eura za rivala Deutsche Wohnen. Ili u Švedskoj, gdje je SBB provodio agresivno združivanje zdravstvene i obrazovne imovine. Obojica brzo prodaju imovinu kako bi popravili preopterećene bilance.
Najveći britanski posjednici, British Land i Land Securities, bili su u sličnom položaju nakon financijske krize. Konzervativniji pristup financijske poluge pomaže u obuzdavanju štete u ovoj krizi. Omjeri zajma i vrijednosti za njih dvojicu danas se kreću oko srednjih 30-ih u usporedbi s gotovo 60 posto u ožujku 2009.
Kontinentalni vlasnici ureda kao što su Fabege i Colonial imaju LTV bliže 40 posto. Aroundtown, koji ulaže u njemačke urede, ima LTV blizu 60 posto.
Čak je i industrijski i logistički sektor Ujedinjenog Kraljevstva, jedno od najpjenivijih područja posljednjih godina, također uspio zadržati razinu financijske poluge. Konsolidacija je u tijeku. Ali poslovi kao što je LondonMetricova ponuda za LXi Reit ili Tritax Big Box prelazak na UKCM koriste dionice (umjesto gotovine) za očuvanje bilance. Nakon kombinacije, omjeri kredita i vrijednosti bit će oko 30 posto za oba.
Rast najma u europskom stambenom i industrijskom sektoru ostao je prilično snažan. No pad vrijednosti ureda općenito je pogoršan padom najma budući da stanari izbjegavaju starije uredske zgrade niže kvalitete.
Tržište Ujedinjenog Kraljevstva ima tendenciju bržeg zapisivanja procjena, što znači bržu prilagodbu novoj normali. British Land i Landsec smanjili su procjenu portfelja za 25 posto, odnosno 15 posto u 2023., u usporedbi s 10 posto za Aroundtown i Fabege.
Sektor procvata i pada u Ujedinjenom Kraljevstvu ušao je u ovu krizu ometen Brexitom. Ali čini se da će iz toga izaći u relativno lošem stanju.
