Besplatno otključajte Editor’s Digest
Roula Khalaf, urednica FT-a, bira svoje omiljene priče u ovom tjednom biltenu.
Financijska tržišta uskoro će krenuti u globalni stres test, koji je u biti nametnula supersila SAD. Mnoge institucije, osobito one izvan SAD-a, neće uspjeti.
Od kraja svibnja, u Sjevernoj Americi, ubrzat će se proces trgovanja imovinom uključujući dionice, korporativne obveznice i fondove kojima se trguje na burzi. Trenutačno su potrebna dva dana od trenutka kada investitor pritisne gumb za kupnju ili prodaju i trenutka kada povezani novac izađe s jednog računa i sleti na drugi, proces poznat kao nagodba. Između leži praznina za potvrđivanje trgovina, njihovu dvostruku provjeru, popravljanje pogrešaka, provjeru jesu li sredstva na pravom mjestu, njihovo vraćanje ako su posuđena i razvrstavanje svih transakcija mjenjačnice.
Sve to uključuje ogromnu mrežu bolno zamornih, ali ključnih vodovodnih instalacija koje općenito muče samo desetke tisuća ljudi koji su izravno zaposleni na terenu ili ozbiljnim tržištima anoraka.
No 28. svibnja taj će dvodnevni proces postati jednodnevni proces, odnosno T+1. Cilj je hvalevrijedan – vrijeme je rizik. Također povlači financijska tržišta u TikTok doba — mlađi maloprodajni trgovci bore se da shvate zašto se poslovi ne potpisuju, zapečaćuju i isporučuju odmah. Smanjenje procesa korak je prema veličanstvenoj, ali još uvijek dalekoj budućnosti u stvarnom vremenu.
Nadogradnja proizlazi iz divljih scena u siječnju 2021., kada se tako velik broj kladioničara kladio na skromnog prodavača konzola GameStop i nekoliko drugih dionica da se broker Robinhood zamrznuo. O ulozi dvodnevne nagodbe u tome mišljenja su, pristojno rečeno, različita. Velik broj uopće ne vidi smisao rejiga. Ali američki regulatori odlučili su da bi smanjenje vremena namire bilo korisno, i tako smo ovdje. Kanada i Meksiko se pridružuju, ali dominantna globalna uloga američkih dionica znači da je ovo promjena koja je zaista važna, bez obzira hoće li se UK i Europa pridružiti kasnije kao što se očekuje.
Za ulagače iz SAD-a i druge posrednike ovo predstavlja gnjavažu jer proces nagodbe gura u samo nekoliko sati nakon zatvaranja tržišta. Radno vrijeme na istočnoj obali morat će se malo produžiti. Dalje prema istoku, to je mnogo veća muka, a uz to i skuplja, velikim dijelom zato što se Zemlja okreće određenim tempom, a trgovina mjenjačnicama ima bolju cijenu i likvidnija je kada je njihovo domaće tržište budno. Da bi obavili trgovinu, upravitelji imovine će možda morati prihvatiti loše tečajeve valuta, osobito petkom. Ili će možda trebati neku vrstu privremenih mjera od svojih banaka.
Noćne smjene ili dodatno osoblje u SAD-u – teško jeftine opcije – pokazale su se popularnima. “Za njih je bolje staviti propalice na mjesta i preuzeti taj trošak nego riskirati manjak likvidnosti”, rekao je Gerard Walsh, voditelj rješenja za klijente u skrbničkoj banci Northern Trust u Londonu. “Mislim da ga tržište nije ispravno shvatilo.” Neki će se odlučiti za kupnju ili prodaju strane valute prije trgovanja vrijednosnim papirima — nespretan i nepoželjan ishod.
Drugi problem je da su procesi nagodbe, kako je rekla konzultantica Virginie O’Shea, “prilično sranje”. Najveći upravitelji imovinom s najboljim resursima imaju vrhunsku tehnologiju koja omogućuje glatko funkcioniranje. Neke od manjih trgovina, međutim, oslanjaju se na excel proračunske tablice i, vjerovali ili ne, faksove. U , skrbnička banka BNY Mellon rekla je da trećina transakcija klijenata još ne ispunjava buduće kriterije. “Bit će to apsolutni nered”, rekao je O’Shea. “Stope neuspjeha će rasti . . . Troškovi transakcije će porasti.”
Banke mogu odlučiti da neki od zastarjelih upravitelja imovinom jednostavno nisu vrijedni truda. Gledište “suočiti se s tim” je: Oni koji ne mogu glatko izvršavati naloge klijenata i otkupe ne bi trebali raditi ovaj posao. Novčani rezervi u glavnim europskim fondovima su ograničeni, ali bi trebali moći ublažiti veći dio udarca. Također, faksovi? Ozbiljno?
Osim toga, čari kapitalizma će dati rješenja. Skrbničke banke mogu pojačati i ponuditi likvidnost upraviteljima imovine kojima je potrebna. To je istina. Ali to ima svoju cijenu, koju će uglavnom snositi oni koji se nalaze u i istočno od londonske vremenske zone koji se već bore da održe korak s američkim investicijskim moćnicima. Trgovanje valutama u Londonu — dragulju u kruni Cityja — također će vjerojatno patiti.
Držati se boli ubrzanja nagodbe isplati se. Ali cijela ova vježba ilustrira da usprkos svim naporima Europe da pokaže svoje financijske mišiće, ako SAD kaže skok, globalni ulagači pitaju koliko visoko. Ostala tržišta su, kako je rekao Jim McCaughan, bivši izvršni direktor Principal Asset Managementa, “krhkija nego što ljudi mogu prepoznati”. Ova naizgled neznatna nadogradnja vodovoda stavlja ekosustav pod još jedan sloj skupog opterećenja i dodatno učvršćuje dominaciju SAD-a.
