- JSE urušava svoj “vanilla” i Swix indekse u jedan skup referentnih indeksa.
- Swix indeksi razvijeni su kao odgovor na činjenicu da su mnoge tvrtke kotirane na JSE također kotirane na drugoj burzi.
- Ovi indeksi uključuju tvrtke prema broju dionica dostupnih za trgovanje na JSE i izdvajaju dionice koje se drže u stranim registrima.
- Za više financijskih priča idite na .
Projekt JSE-a za sažimanje svojih indeksa “vanilla” i “Swix” u jedan skup referentnih indeksa obećava značajno pojednostavljenje južnoafričkih referentnih vrijednosti i moguće smanjenje troškova za ulagače tijekom vremena.
Široko prihvaćen referentni indeks poboljšava usporedivost i transparentnost. Ova referentna vrijednost može se koristiti za mjerenje izvedbe vašeg aktivnog upravitelja ulaganja i također vam daje pristup proizvodima za praćenje indeksa sa širokom izloženošću tržištu.
Vanilla indeksi JSE-a uključuju indeks svih dionica FTSE/JSE i indeks FTSE/JSE Top 40, kao i indekse za različite tržišne sektore.
Postoje i verzije ovih indeksa koje odražavaju ukupne povrate – oni uključuju dividende, a ne samo promjene u cijenama dionica – i indeksi koji ograničavaju ponderiranje većih dionica kako bi se smanjio rizik koncentracije. Kada je veličina većih tvrtki ograničena ograničenim indeksom, to znači da vašim ulaganjima koja prate ili uspoređuju te indekse ne dominira nekoliko velikih dionica i da ostaju raznolika.
Za svaki vanilla indeks trenutno postoji i varijanta ponderirana dioničarima ili Swix, kao što je FTSE/JSE Swix indeks svih dionica i FTSE/JSE Swix 40 indeks. Vanilla indeksi će od ovog mjeseca usvojiti istu metodologiju i stoga imati iste pondere kao Swix indeksi, ali će oba indeksa za sada ostati.
“Harmonizacija je stvarno dobra stvar”, kaže Kelin Pottier, strateginja rješenja u 10X Investments.
“Do sada je svaki ulagač morao odabrati svoju referentnu vrijednost iz ove gomile referentnih vrijednosti SA kapitala. Mogli ste odabrati All-Share, mogli ste odabrati Swix, mogli ste odabrati Capped Swix, Capped All-Share. Možete koristiti Top 40, Swix Top 40, Capped Swix Top 40.
“Nikada nije bilo neutralnog predstavljanja lokalnog tržišta. To je također stvorilo ogromnu složenost u pokušajima procjene i usporedbe različitih performansi različitih upravitelja imovinom koji svi koriste različite referentne vrijednosti.”
Kako su nastali Swix indeksi
Swix indeksi razvijeni su kao odgovor na činjenicu da su mnoge tvrtke uvrštene na JSE također uvrštene na drugu burzu – one su dvojno kotirane.
Tijekom apartheida, tvrtke su se bojale gubitka pristupa globalnom tržištu kapitala zbog sankcija. Odgovorili su premještanjem svojih primarnih kotacija u druge financijske centre, uglavnom u London, i izvršili interne kotacije na JSE.
Dionice Južnoafričke Republike klasificiraju se ili kao domaće ili kao strane u svrhu kontrole tečaja. Ovo određuje hoće li se dionice koje su dostupne za trgovanje (free float) lokalno ili globalno koristiti za određivanje njihove tržišne kapitalizacije u lokalnim indeksima.
Mnoge tvrtke uvrštene na JSE koje su svoje kotacije preselile u inozemstvo uvjerile su Reserve Bank da im odobri posebno odobrenje – ili dedinje – koje im je omogućilo da ih se tretira kao lokalne tvrtke u svrhu kontrole tečaja. Te su tvrtke još uvijek imale velike operacije u Južnoafričkoj Republici, a Uredba 28 Zakona o mirovinskim fondovima u to je vrijeme ozbiljno ograničavala količinu imovine koju je mirovinski fond mogao držati u inozemstvu. Lokalni mirovinski fondovi bojali su se da će biti prisiljeni prodati svoje udjele u tvrtkama koje su preselile svoje primarne kotacije u inozemstvo, nanijeti štetu ulagačima. Reserve Bank također se bojala velikog odljeva domaće imovine u inozemstvo.
Odustajanje je značilo da su tržišne kapitalizacije određenog broja dionica koje kotiraju na dvostrukoj burzi izračunate korištenjem njihovog punog globalnog slobodnog prometa dionica, ali samo se mali podskup tih dionica držao na lokalnoj burzi. To je onemogućilo repliciranje indeksa korištenjem trgovanja dionicama u Južnoj Africi.
Dobavljači indeksa odgovorili su pružanjem dioničarskih ponderiranih ili Swix indeksa. Ovi indeksi uključuju tvrtke prema broju dionica dostupnih za trgovanje na JSE i izdvajaju dionice koje se drže u stranim registrima. Ovo je pravedniji prikaz svemirskih dionica u koje lokalni fondovi mogu ulagati.
Rizici koncentracije
Uz problem dionica koje su bile uvrštene na druge burze, značajna obdarenost zemlje resursima i sofisticirana financijska tržišta doveli su do toga da su neke domaće tvrtke rasle nerazmjerno tržištu i postale nesrazmjerno veliki udio na njemu. Kao rezultat toga, oni predstavljaju neproporcionalno veliki udio indeksa koji svojom veličinom predstavljaju dionice.
“Obično je vrijednost uvrštenih tvrtki funkcija veličine lokalnog gospodarstva i njihovog tržišnog udjela u njemu. No, neka poduzeća na tržištima u razvoju ostavljaju trag na globalnoj pozornici, a njihovi izgledi više nisu strogo vezani za zemlju. u kojem su navedeni”, kaže Pottier.
Primjeri u različitim vremenima bili bi Richemont, Anglo American i Naspers. Budući da prodaju na globalnom tržištu, te tvrtke ostvaruju izvanrednu dobit u odnosu na druge tvrtke na lokalnoj burzi. Njihova tržišna kapitalizacija je narasla i imaju tendenciju da dominiraju lokalnim indeksom.
Na svom vrhuncu, na primjer, težina Naspersa u Swixu dosegla je otprilike 25% indeksa.
To je investitorima i davateljima indeksa predstavljalo izazov. Institucionalni investitori ne mogu ulagati u te tvrtke razmjerno njihovoj težini u indeksu jer bi to značilo ulaganje 20%, 25% ili više svog novca u jednu tvrtku.
Osim problema s nedostatkom diversifikacije i upravljanja rizikom, investicijski mandati obično imaju ograničenja na to koliko pojedine dionice fond ili portfelj može držati. Uredba 28. Zakona o mirovinskim fondovima i propisi o shemama kolektivnog ulaganja također nameću ograničenja.
Ograničeni indeksi
FTSE/JSE je odgovorio lansiranjem ograničenih verzija raznih indeksa, koji ograničavaju dionice na najveću težinu od 10%.
JSE u dokumentu s često postavljanim pitanjima o harmonizaciji indeksa kaže da su Capped All Share Index i Capped Swix stvoreni kako bi pružili referentne vrijednosti performansi koje su imunizirane od rizika koncentracije.
Michael Dodd, viši analitičar fondova u Morningstar Investment Managementu, kaže da je Capped Swix postao preferirano industrijsko mjerilo za južnoafričko tržište dionica i “trenutačno ga koristi 39% južnoafričkih fondova općeg kapitala kao svoje navedeno mjerilo”.
Međutim, dodaje on, njegovo usvajanje nije bilo sveopće, jer se mnogi menadžeri još uvijek uspoređuju s All Share i Swixom. “Različite metodologije ponderiranja i ograničenja u ovim indeksima rezultirale su znatno različitim rezultatima povrata tijekom godina”, kaže Dodd.
Usklađivanje se dogodilo prirodnim putem
Usklađenost između All Share i Swixa povećala se tijekom godina jer se smanjio broj tvrtki koje se smatraju lokalnim zbog djedovine. Korporativne radnje posljednjih godina, poput premještanja uvrštenja na drugo tržište, dovele su do toga da su mnoge od tih tvrtki izgubile svoj prastari lokalni status.
Kao rezultat toga, njihovi ponderi preko vanilla i Swix indeksa su se približili, uz samo nekoliko preostalih razlika. JSE je najavio da će od 18. ožujka preostale stare dionice u vanilla indeksima usvojiti metodologiju ponderiranja u slobodnom opticaju koja je u skladu sa Swix indeksima i u konačnici će dva indeksa postati jedan. Datum za drugu fazu još nije objavljen jer će menadžeri i investitori još neko vrijeme trebati povijest dvaju indeksa.
Manje indeksa trebalo bi koristiti ulagačima Pottier kaže da bi harmonizacija indeksa trebala rezultirati time da menadžeri koji imaju proizvode koji prate različite indekse kombiniraju različite fondove. Trebali biste vidjeti mnogo veća sredstva, a s razmjerom dolazi i troškovna korist koja bi se potencijalno prenijela na investitora, kaže on.
Novi JSE indeks svih dionica imat će veću alokaciju dionicama koje ostvaruju svoje prihode u Južnoj Africi, u usporedbi sa starim indeksom, što bi značilo “veću, iako marginalnu, korelaciju između lokalnog gospodarstva i tržišta dionica”, zamjenik glavnog direktora za ulaganja AlexForbes Investments , kaže Senzo Langa.
To znači da će ulagači sada morati uložiti više imovine u inozemstvu kako bi stekli veću izloženost rand hedge-u, što je dobro za upravljanje rizikom, ali nije dobro za količine kojima se trguje na JSE-u, kaže on.
Ovaj je članak prvi put objavljen na , inicijativa od strane (ASISA).
News24 potiče slobodu govora i izražavanje različitih stavova. Stavovi kolumnista objavljeni na News24 stoga su njihovi vlastiti i ne predstavljaju nužno stavove News24.
News24 ne može se smatrati odgovornim za investicijske odluke donesene na temelju savjeta neovisnih pružatelja financijskih usluga. Prema Zakonu o ECT-u i u najvećoj mogućoj mjeri prema primjenjivom zakonu, News24 se odriče svake odgovornosti za bilo kakvu štetu koja proizlazi iz korištenja ove stranice na bilo koji način.
