Ostanite informirani uz besplatna ažuriranja
Jednostavno se prijavite na ekonomija SAD-a myFT sažetak — isporučuje se izravno u vašu pristiglu poštu.
Danas nema mnogo pitanja koja privlače dvostranačku podršku u Washingtonu. TikTok je, međutim, jedan. U srijedu, za zabranu aplikacije za društvene mreže osim ako je ne proda njezin kineski roditelj ByteDance – sa nevjerojatnih 352-65 glasova.
Ovo bi još mogli blokirati Senat ili sudovi; kada su zakonodavci prošle godine pokušali zabraniti TikTok, bilo je pravnih žalbi. Alternativno, ByteDance bi se mogao dogovoriti o prodaji – iako problemi protiv tržišnog natjecanja lebde nad prirodnim kupcima, poput Microsofta. Štoviše, Peking kaže da se protivi prodaji, vjerojatno zato što ne želi izgubiti kontrolu nad TikTokovim algoritmom sadržaja (koji je nedvojbeno veća žarišta nacionalne sigurnosti od pohrane podataka).
U svakom slučaju, glasovanje u srijedu bacilo je TikTok u limb na način koji većina promatrača () nije očekivala prije nekoliko mjeseci, s obzirom na to da bi to moglo razljutiti mnoge mlade glasače — nešto što Kongres rijetko želi učiniti.
Ovdje postoji velika lekcija za investitore. Ono što je najvažnije, otkriva paradoks koji sada proganja tržišta. S jedne strane, cijena mnoge imovine, uključujući i dionice i obveznice, na način koji sugerira da su ulagači ne samo optimistični u pogledu kratkoročnih gospodarskih izgleda — nego i uvjereni da mogu predvidjeti i srednjoročnu putanju.
S druge strane, kako ističe Ángel Ubide, voditelj makroanalize u Citadelu, svijet se trenutno suočava s više opasnosti nego što ih je većina investitora ikad vidjela u životu, bilo da se radi o domaćoj politici, geopolitičkim napetostima, klimatskim promjenama ili inovacijama. Osjećaj kognitivne disonance obiluje, stvarajući potencijal za šokove – dobre i loše.
Razmotrite TikTok. Zapadni političari ovu tvrtku često opisuju kao “kineski” entitet. Međutim, oko 60 posto grupe zapravo je u vlasništvu “međunarodnih” investitora, većinom američkih. Procjenjuje se da su kompanije privatnog kapitala uložile 8 milijardi dolara, uključujući Sequoia Capital, Susquehanna, General Atlantic i Coatue Management. Glavni investicijski fondovi kao što su Fidelity, T Rowe Price i BlackRock također su izloženi.
Prije godinu dana u tehnološkim krugovima govorilo se da su ovi ulagači na pravom putu da uberu ogromne profite – barem na papiru. Krugovi prikupljanja sredstava sugeriraju da je ByteDance navodno procijenjen na čak 300 milijardi dolara, a grupe kao što je Fidelity navodno ga procjenjuju između 260 i 320 milijardi dolara.
Štoviše, neki ključni američki ulagači rekli su mi da su prošle godine bili uvjereni da se mogu nositi s političkim rizicima, osobito jer su u njihovim redovima veliki donatori i republikanaca i demokrata. Jeff Yass, milijarder, suosnivač Susquehanne, na primjer, veliki je donator republikanskih skupina i upoznao je Donalda Trumpa nedugo prije nego što je predsjednički kandidat promijenio svoj stav o TikToku (Trump je za CNBC rekao da nisu razgovarali o toj temi).
Međutim, nova bi odluka mogla Doista, čak i prije glasovanja u srijedu, bilo je signala da je procjena ByteDancea pala. Prodaja zaposlenicima prošle jeseni procijenila ga je na 223 milijarde dolara, a rečeno mi je da neki fondovi procjenjuju da je blizu 180 milijardi dolara.
TikTok je stoga dijelom priča o investicijskom trošku geopolitičkog rizika. Ali također se radi o kapricioznoj prirodi kreiranja unutarnje politike SAD-a, posebno u svijetu u kojem se Trumpov politički stav može promijeniti za sitniš, a njegova kontrola nad republikancima je nepredvidiva.
Optimist bi mogao uzvratiti da je ByteDance samo idiosinkratičan slučaj. Možda je tako: malo drugih tvrtki izaziva ovu razinu bijesa i diplomatskih stručnjaka i roditelja. Ali bilo bi glupo pretpostaviti da je sva druga imovina zaštićena od takvih rizika. Dionice tehnologije su, primjerice, porasle u vrijednosti u protekloj godini — ali nitko zapravo ne zna što bi Trump mogao učiniti Silicijskoj dolini, ako bude izabran, ili bi se divovi mogli nositi s daljnjim pogoršanjem američko-kineskih odnosa. Politički rizici u drugim sektorima također rastu, od Joea Bidena kao i Trumpa; samo pogledaj
I dok su cijene državnih obveznica porasle, Trumpov stav o fiskalnoj politici – i Federalnim rezervama – je da bi možda druga Trumpova administracija ponovila obrazac prve i prepustila donošenje većine fiskalnih odluka (relativno) čvrstoj ruci Stevena Mnuchina, njegov bivši ministar financija. Možda bi podijeljeni Kongres mogao blokirati fiskalnu ekspanziju. No s čistim republikanskim potezom sve oklade padaju u vodu, a budući da Mnuchin sam treba organizirati posao s TikTokom, možda se nikada neće vratiti u vladu.
U svakom slučaju, poanta nije da ti rizici postoje, već da se ulagači danas usuđuju određivati cijenu državnih obveznica ne samo prema kratkoročnim izgledima monetarne politike (što su uvijek radili); oni također projiciraju srednjoročne do dugoročne izglede – što, kao što je nedavno istaknuo hedge fond Bridgewater, nisu učinili prije dva desetljeća. Ovo izgleda glupo.
Stoga nije ni čudo da zajedno sa svojim digitalnim proxyjem bitcoina. Teorija ulaganja implicira da je porast imovine “bijeg u sigurnost” neobičan ako cijena rizične imovine također raste. Ali obrazac ima više smisla ako se ulagači moraju zaštititi od nedokučivog političkog rizika. U tom smislu, TikTok je snažan simbol našeg nesigurnog vremena u političkom i financijskom smislu.
