Besplatno otključajte Editor’s Digest
Roula Khalaf, urednica FT-a, bira svoje omiljene priče u ovom tjednom biltenu.
Poput Hansel i Gretel, Deutsche Pfandbriefbank je duboko u šumi. Njemački zajmodavac za nekretnine bio je namamljen izgledima za slatke povrate u komercijalnim nekretninama. Sada pati zahvaljujući šoku kamatnih stopa i padu potražnje za uredima.
Izloženost imovine u SAD-u je najveća briga. Dionice PBB-a više su nego prepolovljene u posljednjih godinu dana. Procjene američkih ureda pale su, a stope slobodnih radnih mjesta kreću se oko 20 posto. Nenaplativi zajmovi PBB-a u SAD-u udvostručili su se na 600 milijuna eura 2023., kao što je pokazao tjedan rezultata.
Optimistični glavni izvršni direktor PBB-a, Kay Wolf, rekao je da su potrebe za financiranjem prisutne za sljedećih šest mjeseci, podupirući ovu tvrdnju sa 6 milijardi eura likvidnosti i omjerom CET1 od gotovo 16 posto. Ove godine očekuje manja rezerviranja i veću dobit.
također je potvrdio da će nastaviti s diskrecijskim isplatama kupona na svoje AT1 kapitalne rezervne obveznice. One počinju apsorbirati gubitke ako omjer CET1 banke padne ispod 7 posto. Cijena obveznica udvostručila se na 40 eurocenti jer su se smanjila strahovanja da će se isplata morati odustati.
Ali Wolf se kladi na vrlo meko slijetanje u Europi, gdje se vrijednosti prilagođavaju sporije nego u državi. Njemačka je PBB-ovo najveće tržište s 44 posto zajmova za komercijalne nekretnine, od kojih su mnogi vlasnicima ureda. Slobodnih uredskih radnih mjesta u Njemačkoj je oko 5 posto. Ali znakovi stresa su prisutni.
Njegovo – s oko 3 milijarde eura kredita vezanih za zemljište i gradilišta – izgleda posebno problematično. Najrizičniji projekti započeli su kada su kamatne stope bile na dnu, a procjene na vrhuncu. Nakon što rad na projektu prestane, gubici zajmova mogu porasti.
Takvi su zajmovi dodali oko 400 milijuna eura ukupnoj hrpi loših dugova od 1,5 milijardi eura prošle godine. Ovime će se testirati tvrdnja PBB-a da ima stručnost da to riješi i izbjegne bacanje imovine na tržišta u padu. I jedno i drugo bit će teško. Omjeri kredita i vrijednosti za razvojne problematične kredite nisu objavljeni i stoga su vjerojatno već iznad 100 posto.
Trenutačno pružanje još uvijek izgleda slabo. Ukupna pokrivenost problematičnim kreditima iznosi samo 17 posto nakon što se izuzmu zajmovi naslijeđenih britanskih trgovačkih centara. To je u usporedbi s preko 30 posto u prosjeku za europske banke. Pokriće za teže nadoknadive kredite za razvoj iznosi samo 12 posto. Njihovo približavanje prosjeku moglo bi koštati 200 milijuna eura novih rezervacija, smatra Citi.
To je gotovo onoliko koliko je iznosio ukupni udar na dobit od naknada za gubitke kao i prošle godine. Ne računajte na bajkovit kraj za PBB.
