Dezinvestiranje nije tako jednostavno kao što se čini

Besplatno otključajte Editor’s Digest

Roula Khalaf, urednica FT-a, bira svoje omiljene priče u ovom tjednom biltenu.

Studenti diljem SAD-a podižu šatore, postavljaju barikade u zgrade i traže da njihova sveučilišta prestanu profitirati od izraelskog tretmana Gaze. “Otkrijte, oslobodite se, nećemo stati, nećemo stati”, pjevaju. Kad bi barem bilo tako jednostavno.

Ostavljajući trnovito pitanje mudrosti i učinkovitosti prekidanja financijskih veza po strani, praktični izazovi toga su se umnožili otkako su studentski prosvjedi potaknuli više od 150 sveučilišta da se odvoje od Južne Afrike iz doba apartheida. Ulaganje se od tada dramatično promijenilo.

Većina zaklada i zaklada sada nadopunjuje svoje posjede pojedinačnih dionica i obveznica s unaprijed pripremljenim sredstvima i alternativama kao što su privatni kapital i privatni kredit. Neki ulagači niti ne znaju gdje su njihove izloženosti. Čak i oni koji koriste nove tehnologije za povećanje transparentnosti smatraju da im je vrlo teško opustiti se na poziciji.

Uzmite u obzir Zajednički mirovinski fond države New York, koji je 2019. počeo revidirati svoja ulaganja u fosilna goriva zbog zabrinutosti zbog klimatskih promjena. Fond se oslobodio 22 tvrtke termouglja za koje je odlučio da “nisu spremne napredovati” u gospodarstvu s niskom razinom ugljika. No ipak je izazvao kritike zbog neizravnog udjela u golemoj tvornici ugljena u Ohiju kroz svoje ulaganje u Blackstoneov fond privatnog kapitala. Takva sredstva zahtijevaju višegodišnje obveze i većina klijenata kupuje cijeli paket.

Mnoga sveučilišta također povjeravaju velike dijelove novca aktivnim menadžerima koji biraju dionice ili obveznice za cijeli fond, umjesto da personaliziraju odabire za pojedinačne klijente. Slični problemi javljaju se s jeftinim fondovima za praćenje indeksa: klijenti su povijesno uzimali cijelu ponudu ili su je izbjegavali. Ta pasivnost ostavila je zadužbine u škripcu.

Sveučilište Brown nedavno je priznalo da se njegovo javno oglašeno oslobađanje od duhana i Sudana u potpunosti odnosi samo na 4 posto njegovih sredstava u javnim vrijednosnim papirima u izravnom vlasništvu. Njegovi upravitelji fondova za ostalo imaju više slobode. Brown je također rekao da mu je ugovorom zabranjeno čak i otkriti koji su to posjedi.

Takva tajnovitost sprječava odgovornost. Jedan mi je sveučilišni direktor rekao prošli tjedan da im je rečeno da im je, kada su zatražili potpuni obračun izloženosti svoje institucije vojnim dionicama i kompanijama koje posluju u Izraelu, to bilo preteško za brzi izračun.

To je apsurdno. Upravljači imovinom koji služe vjerskim dobrotvornim organizacijama ili oni koji imaju skrupula oko vojne opreme desetljećima su svojim klijentima držali podalje oružje, cigarete i druge “grešne” proizvode. Grubi prikazi koje pružaju podatkovne tvrtke kao što je MSCI postupno su postali precizniji. Praćenje se također proširilo na mnogo širi raspon karakteristika usred nedavnog entuzijazma za ulaganje na temelju ekoloških, društvenih i čimbenika upravljanja.

Lako dostupni podaci mogu odrediti koliki dio prihoda javne tvrtke dolazi iz određene zemlje ili poslovne linije. Ulagači i upravitelji novcem jednostavno moraju odlučiti platiti za to i za tehnologiju potrebnu za povezivanje s njihovim posjedima.

Današnji prosvjedi su o Gazi, ali institucije bi ovo trebale shvatiti kao poziv na buđenje općenito. Teško je predvidjeti sljedeće žarište. Zapadne sankcije na poslovanje u Rusiji koje su uvedene nakon njezine invazije na Ukrajinu 2022. pokazale su važnost jasnog uvida u to gdje i kako tvrtke zarađuju. Imati podatke za pomoć klijentima u određivanju financijske izloženosti nije pametno.

Pružatelji financijskih usluga su oprezni da ih se vidi da profitiraju od tragedije, ali ističu da postoje tehnološka rješenja za okove u koje su se sveučilišta i drugi stavili.

Institucionalni i bogati maloprodajni klijenti mogu odlučiti ulagati ne putem fondova, već putem “zasebno upravljanih računa” koji mogu slijediti investicijsku strategiju većeg fonda, ali uključuju izravno vlasništvo nad temeljnom imovinom. Popularni jer se mogu koristiti za minimiziranje poreza, SMA se sada reklamiraju kao način da se klijentima omogući da izraze svoja uvjerenja. U “izravnom indeksiranju” SMA, na primjer, klijenti mogu replicirati S&P 500 dok uklanjaju dionice koje izazivaju posebne probleme. “Kupci će htjeti razgovarati sa svojim novcem”, kaže jedan veliki pružatelj usluga.

Tehnički ogranci velikih financijskih grupa, uključujući State Street Alpha i BlackRockovu platformu Aladdin također nude “usluge transparentnosti”. Oni omogućuju institucionalnim ulagačima da pregledaju svoje udjele u fondovima do temeljnih vrijednosnih papira radi detaljnih informacija o izloženosti određenim tvrtkama i regijama. Neki čak mogu dati procjene potencijalnih troškova izlaska u stvarnom vremenu. To se pokazalo neprocjenjivim prošlog proljeća kada su ulagači pokušavali utvrditi izloženost propalim američkim regionalnim zajmodavcima kao što je Silicon Valley Bank.

Usred prosvjeda prošlog tjedna, administratori u Brownu i Northwesternu nastojali su smiriti sukobe u kampusu obećavajući više otkrivanja informacija o ulaganjima i ozbiljno razmatranje zahtjeva za oduzimanjem imovine. Da bi to bilo vjerodostojno, sveučilišta trebaju podatke koji se mogu provjeriti. Oni također moraju zahtijevati odgovornost od svojih profesionalnih upravitelja novcem, umjesto da prepuste svu kontrolu u ime visokih povrata.

Ovi alati nisu besplatni, ali su jeftini u usporedbi s naknadama za aktivno upravljanje ili fondove privatnog kapitala i hedge fondove. Također bi se mogli pokazati neprocjenjivima u upravljanju ovom krizom, kao i budućim geopolitičkim i drugim gorućim sukobima. Financijsko neznanje više ne može biti izgovor.